미국의 대표 배당주 하면 떠오르는 기업 중 하나는 AT&T입니다. 타임워너를 인수하면서 넷플릭스와 디즈니 등의 OTT 시장에도 뛰어들었는데요, 사업에 뛰어든 지 6년도 되지 않아 디스커버리와 워너 미디어를 Spin-off 하면서 주식 시장에는 다시 한번 파장이 일었습니다. 그렇다면 이 시점에서 AT&T에 대해 조금 더 깊게 알아보고 기업분석을 통한 주가 전망과 배당금을 알아보는 시간을 가져보겠습니다.
1. AT&T 기업개요
AT&T는 미국의 통신업체로써, AT&T라는 사명은 옛 모체였던 American Telephone & Telegraph Company에서 따왔습니다. 예전 AT&T Corp는 1900년대 초 뉴욕이 본사였지만 현 AT&T는 반독점법으로 분리되어 텍사스에 있던 Southwestern Bell을 중심으로 합병된 것이기 때문에 현 본사는 텍사스주 Dallas에 위치하고 있습니다.
현재 뉴욕 증권거래소에 상장되어있고, 현재 법인 기준 1983년 10월 5일에 창립되었습니다. AT&T의 최고경영자는 존 스탠키이고 대표 자회사로는 AT&T 커뮤니케이션즈, AT&T 라틴아메리카가 있습니다.
AT&T 커뮤니케이션즈 부문에서는 1억 명 이상의 미국 소비자들에게 모바일 및 광통신을 제공합니다. 다양한 플랫폼을 사용하여 광섬유 네트워크 확장과 무선 네트워크 향상으로 더 빠른 속도를 포함하여 광대역 통신 연결을 제공합니다. AT&T는 최고 기술 수준의 5G 네트워크 환경을 보유 및 제공하고 있고 또한, 강력한 보안 환경을 통해 거의 모든 기업인 Fortune 1000 대 기업에 서비스를 제공하고 있습니다.
2021년 매출 1,147억 달러를 기록하였고, AT&T의 100% 광섬유 네트워크는 1,700만 고객에 서비스를 제공하고 있으며, 당사의 5G 네트워크는 미국 전역에서 2억 7,700만 명을 지원합니다. 추가 네트워크 용량 확장을 위해 상당한 자본을 투자하고 있는 분야입니다.
AT&T 라틴 아메리카 부문에서는 멕시코의 개인과 기업에 모바일 서비스를 제공합니다. 2021년 11월 15일에는 Vrio Vidio Operation 판매를 완료하였고, 멕시코 사업은 2021년 라틴 아메리카 총수익 54억 달러 중 27억 달러를 차지했습니다. 멕시코에 있는 AT&T의 4G LTE 네트워크는 1억 명 이상의 사람들과 기업을 대상으로 원활한 북미지역 간 무선 네트워크를 제공하고 있습니다.
2. AT&T 주가전망
상기의 표는 AT&T사의 후불폰과 광통신 가입자의 흐름을 나타내고 있습니다. 21년 2분기 6,550만 명에서 꾸준히 증가하여 22년 2분기에는 6,830만 명으로 증가하였습니다. 광통신 가입자수도 21년 2분기 540만 명에서 22년 2분기 660만 명으로 증가 추세에 있습니다.
결국 통신업은 구독 경제라고 보시면 되겠습니다. 통신업에서는 가입자 수가 곧 수익으로 직결되기 때문에 가입자 흐름을 읽는 것이 중요합니다. 현재까지는 가입자가 증가 추세에 있기 때문에 가입자에 관련한 별다른 영향은 없어 보입니다.
AT&T의 22년도 2분기 재무 종합 내용 중 주요 지표를 한눈에 알아보겠습니다. 실질적으로 21년도와 22년도의 발생하는 차이는 역시 워너 미디어 부문의 스핀오프 전인 21년과 후인 22년의 차이로 나타납니다.
총수익(Renvenues)과 주당순이익(EPS) 그리고 잉여현금흐름(FCF)을 차례대로 알아보면, 미디어 사업이 끼어 있던 21년도 2분기 총수익은 통신사업과 미디어 사업을 합쳐서 357억 달러의 수익을 냈지만, 22년도 2분기에는 296억 달러로 미디어 사업분야만큼의 수익이 빠졌습니다.
조정된 EPS에서도 21년도 2분기에 0.73$를 기록하였지만, 22년도 2분기에는 0.65$로 주당순이익이 감소하는 추세를 보여주었습니다. 회사를 운영함에 있어서 가장 중요한 지표 중 하나인 잉여현금흐름면에서도 차이를 보였습니다. 21년도 2분기에는 102억 달러의 준수한 잉여현금흐름을 보였지만, 22년도 2분기에는 77억 달러로 약 32%가 감소하는 부진한 성적을 보여 주었습니다.
가입자 수는 증가 추세에 있지만 실질적으로 주파수 대역 구매에 따른 영향과 5G 통신망 구축 등에 큰 지출이 불가피하여 자본적 지출(Capex)이 늘어났습니다. 2분기 양호한 실적에도 불구하고 상기 그래프와 같이 현금흐름적으로는 악화된 모습을 보여주었습니다.
AT&T는 2분기 실적 발표일인 7월 21일 하루 동안 7.62% 급락한 18.92$ 로 장을 마감하였습니다. 그 이유는 상기 잉여현금흐름에서 설명드렸다시피, 작년 같은 분기 대비 32%의 잉여 현금이 줄었기 때문에 배당 감소의 불안감을 주주들이 느낀 것입니다.
배당의 재원이 되는 돈이 생각보다 많이 줄었기 때문에, 가입자수의 증가나 다른 기타 작은 호재에도 불구하고 실질적인 현금흐름이 악화된 것이 시장의 불안감을 일깨웠습니다.
또 한 가지 악재는 2024년까지 대규모 투자가 불가피한 지금 시점에서 물가 상승 및 다가올 경기 침체로 인해 후불 요금제를 선택하는 고객의 수가 빠르게 급증하고 있다는 것입니다.
일시적으로 후불 요금을 받기 전까지는 자연스럽게 현금 흐름에 악영향을 끼칠 수밖에 없고, 요금 연체도 늘어나면서 AT&T사의 대손충당금 비용의 압박으로 감가상각비를 늘릴 수밖에 없기 때문에 단기적인 자금흐름에 충격이 올 수밖에 없습니다.
22년 올 한 해 80억 달러를 배당금으로 지급하겠다는 연초의 계획을 달성하기 위해서는 잉여현금흐름 기준 6개월간 41억 달러를 창출하였는데, 앞으로 남은 6개월간 추가로 100억 달러를 창출해야 한다는 것인데, 전문가들 사이에서는 목표 금액을 달성하는 것은 무리라는 예상이 지배적입니다.
그렇기 때문에 단순히 주식 가격이 연례 저점이라고 해도 매수하는 것은 매우 신중하게 접근해야 할 시기인 것으로 판단됩니다. 기존 AT&T 주식을 보유하고 있는 주주라면 최소 내년 초 까지는 지켜보는 것이 좋을 것으로 예상됩니다. 주요 증권사 애널리스트들의 투자의견을 참고하자면 매도 2, 중립 16, 매수 8 이기 때문에 참고하여 투자하시길 바랍니다.
3. AT&T 1분기 재무분석
미국 증권거래위원회 사이트 GOV.SEC 사이트에 아직 2분기 실적 현황이 업데이트되어있지 않기 때문에 1분기 분석으로 대체하였습니다. 1분기 때는 이랬었다 정도로 참고해 주시면 감사하겠습니다.
상기의 표는 AT&T의 22년도 1분기 손익계산서입니다. 작년 21년 1분기 영업이익은 76억 달러였는데, 56억 달러로 크게 하락하였습니다. 순이익도 75억 달러에서 48억 달러로 하락하였습니다. 그렇기 때문에 주당순이익도 1.04달러에서 0.66달러로 감소하였습니다.
AT&T의 자산상황을 보시면 21년도 5,516억 달러에서 22년 1분기에 5,771억 달러로 자산이 늘었습니다. 자본도 1,838억에서 1,865억으로 늘었기 때문에 자본 흐름 상황은 좋아 보입니다. 하지만 역시 AT&T의 취약점인 많은 부채는 여전히 발목을 잡고 있습니다.
자산 5,771억에서 자본 1,865억을 차감해주면 3,906억 달러라는 매우 높은 부채를 지니고 있음을 알 수 있습니다. 그래도 이익잉여금이 27억 달러 가량 늘어난 것은 긍정적으로 보입니다.
영업활동 현금흐름도 21년 1분기 대비 악화되었습니다. 99억 달러의 영업현금흐름에서 22년도 1분기에 57억 달러로 급감하였습니다. 투자활동에 들어간 현금을 많이 줄였지만 자본적 지출은 7억 달러 가량 증가하였습니다.
Free Cash Flow를 구하는 공식에 대입하면 영업활동 현금흐름 57억에서 자본적 지출 47억 달러를 빼면 잉여현금흐름이 10억 달러밖에 1분기에 남지 않았습니다.
그런데 배당금은 37억 달러를 지급했습니다. 장기채를 302억 달러를 발행한 돈을 통해서 배당금을 지급한 것을 알 수 있습니다. 현금흐름적인 측면을 봤을 때는 좋은 현상은 아닙니다.
4. AT&T 배당금
AT&T는 워너 미디어 스핀오프 영향이 있기 전인 22년도 1분기까지는 25년 이상 매년 배당을 꾸준히 늘려 주고 있었습니다. 분기에 주당 0.52$를 지급하고 있었는데요, 기업분할 영향으로 22년 2분기 배당부터 0.52$에서 47% 감소한 주당 0.2775$를 분기당 지급하고 있습니다. 주가가 내려감에 따라 지금 신규 매수하시는 주주 입장에서는 여전히 높은 배당금을 취할 수 있습니다.
최근 22년 7월 28일 종가 18.58$ 기준으로 5.97%의 배당률을 보여주고 있습니다. 하지만 위에서도 언급드렸다시피 배당의 제원인 잉여현금흐름이 악화되고 있고 2024년까지 추가 투자가 불가피하기 때문에 배당이 줄어들 수도 있는 가능성을 열어두고 투자에 임해야 하겠습니다.
* 도움 되는 사이트들!
- 미국 주식 재무제표 보는 사이트
SEC.gov | HOME
We Enforce Federal Securities Laws
www.sec.gov
- 인베스팅 닷컴 AT&T바로가기
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