S-OIL 주가 전망 배당금 실적분석

 

 안녕하십니까? 에스오일 주가 전망에 관심 있으신 주주 및 예비주주님들을 위해 에스오일의 최근 자료 준비하였습니다. S-oil의 실적 분석, 차트분석, 내재가치분석 등을 통해 에스오일 주가 전망을 해보도록 하겠습니다.

 

 

1. 에스오일 기업개요

 

 에스오일은 하루 66만 9천 배럴의 원유 정제 능력을 보유한 정유사로, 석유화학, 윤활 기류 등으로 다각화된 사업 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 정유 산업은 설비 구축, 유통망 확충 등에 대규모 선제 투자가 소요되어 진입장벽이 높아 과점적 특성이 있습니다.

 

 전체 매출액에서 70% 이상 차지하는 정유부문에서는 대규모 정제시설, 높은 설비 수준, 안정적인 내수 기반을 통해 시장 지위와 사업 경쟁력을 가지고 있습니다.

 

 또한 윤활기유 부문은 하루 4만 4천 배럴의 생산능력을 보유하고 있으며, 석유화학 부문은 지속적 투자와 효율 극대화를 통해 연간 330만 톤의 대규모 방향족 제품 생산 능력뿐 아니라 연간 71만 톤 올레핀계 제품 생산 능력도 보유하고 있습니다.

 

21년도 기준 제품 분야별 매출 현황

 

 또한, 에스오일의 최대 주주는 아람코(세계 최대 사우디 국영 석유회사)로 지분의 63.4% 를 보유하고 있습니다. 아람코와 장기 원유 공급 게 약을 통해 글로벌 최대 석유 매장량을 확보하고 있습니다.

 

 

2. 에스오일 배당금 전망

 

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 에스오일은 2000년부터 중간배당을 실시하고 있습니다. 배당액 규모는 회사 경영실적, 재무구조, 현금흐름, 회사의 지속성장을 위한 미래 투자 재원 등을 감안하여 결정하며, 앞으로도 이런 기조를 유지할 계획입니다.

 

에스오일 배당표

 

 에스오일은 20년도에는 코로나 사태로 인한 전 세계적 공장 가동률 하락으로 원유 가격이 폭락할 시기입니다. 큰 폭의 적자로 인해 배당 여력이 없었기 때문에 배당 실시를 하지 않았습니다. 21년도에는 상승 반전하여 주당 3,800원의 배당을 하였고, 올해는 대내외적 정세와 맞물려 2분기까지 큰 폭의 이익을 거두고 있기 때문에 중간 배당만 벌써 주당 2,500원의 배당을 실시하였습니다.

 

 22년도 연말 배당 락시에는 예상 실적을 고려하여 약 5,000원의 추가 배당을 통해 총 7,500원의 배당이 22년도에 지급될 전망입니다. 주가 98,000원 기준 7,500원 배당금은 7.65%의 배당률이 될 걸로 예상됩니다.

 

 

3.  에스오일 주가 분석 및 전망

 

 1) 에스오일 재무흐름 분석

 

에스오일 실적, 컨센서스

 

 에스오일의 21년 실적과 22년 컨센서스를 비교해 보도록 하겠습니다. 21년 실적이 좋은 성과를 거두었습니다만 22년도에는 더욱 실적이 좋을 것으로 예상됩니다.

 

 매출액은 27조 4,639억에서 42조 2,780억으로 증가, 영업이익은 2조 1,409억에서 4조 5,198억으로 증가, 당기순이익도 1조 3,785억에서 3조 428억으로 증가될 예상입니다.

 

 자산적 측면에서는 부채가 늘었지만 그만큼 이익잉여금 충당으로 인해 자본총계가 같이 늘 것으로 예상되기 때문에 주가 흐름에는 긍정적으로 보입니다.

 

 영업활동 현금흐름에서 자본적 지출(CAPAX)을 제외하면 잉여현금흐름(FCF)이 됩니다. 이 FCF는 배당의 제원이 되기도 하고 기업의 여유자금이라 생각하시면 됩니다. CAPAX가 2,720억에서 6,335억으로 훌쩍 늘어날 것으로 예상되지만, 그보다 영업활동 현금흐름이 1조 2,390억이나 증가될 것으로 전망되기 때문에 결론적으로는 FCF가 더욱 증가하여 주가 흐름에 좋은 작용을 하고 있는 것으로 판단됩니다.

 

 

2) 에스오일 주가 상승 모멘텀 분석

 

주가상승모멘텀

 

 22년도 2분기 영업이익이 1.72조 원을 달성하였습니다. 작년 2분기 실적이 5,710억이었던 것에 비하면 엄청난 성과를 보여주었습니다. 전분기 대비로 봐도 29%의 영업이익 증가 추세에 있기 때문에 주가 신호를 직접적으로 알 수 있습니다.

 

 

항공유 수요 회복예측

 

 또한, 코로나 팬데믹으로 인한 위축됐던 정유제품 수요가 이동제한 규제 및 봉쇄조치 완화로 성장세를 지속하고 있으며 2024년까지 분위기가 지속될 것으로 전망됩니다.

 

세계적 정제설비 폐쇄현황

 

 팬데믹 기간에 폐쇄된 경쟁 업체의 폐쇄는 하루 -4.5 Mil 배럴에 해당할 정도로 위축되어 있는 상황이기 때문에, 대규모 투자가 선행되어야 하는 정유업 특성상 에스오일이 당분간은 유리한 위치에 있는 것이 자명한 사실입니다. 타기업의 신규 설비 신설 및 정상가동률 도달에는 꽤 오랜 기간의 시차가 존재합니다.

 

 

3) 에스오일 펀더멘털 분석

 

에스오일 펀더멘털

 

 에스오일 21년 기준 PER은 7.95로 낮으면 낮을수록 저평가된 것으로 판단합니다. 올해는 수익성 개선이 확실하기 때문에 4 이하의 PER을 기록할 것으로 예상합니다.

 

 에스오일 PBR도 주식 가격 대비 이익잉여금이 상승될 것으로 예상되기 때문에 1.57배에서 1.16배로 매력적인 수치로 내려올 것으로 보입니다.

 

 EBITDA 즉, 세전 영업이익도 2조 7,927억에서 5조 1,704억으로 폭발적으로 증가할 것으로 전망되고 있고, 시장가치로 나눠준 EV/EBITDA 역시 5.27에서 2.55로 투자하기 좋은 환경이 만들어질 것으로 예상됩니다.

 

 주당순이익 EPS 역시 실적 개선으로 인해 11,822원에서 26,095원으로 오를 것으로 전망되기 때문에 앞서 배당금 란에서 예상했던 추가 5,000원 예상 배당금이 여기서 산출된 것입니다. 결국 기업 배당의 제원은 기업의 이익으로부터 나옵니다.

 

 

4)  에스오일 차트분석

 

(1) 주봉 차트분석

 

에스오일 주봉차트

 

 보고 계시는 표는 에스오일의 주봉 차트입니다. 21년도 꾸준한 상승과 건전한 조정장이 일어나면서 전형적인 상승을 가리키는 그래프를 보여주고 있습니다.

 

 최근 123,000원을 찍고 고점 대비 20% 정도 조정되어 98,000원 까지 떨어져 있는 상태입니다. 작은 파란색의 과매도 구간이 약하게 펼쳐져 있기 때문에 추가 상승이 당장 크게 일어나기는 힘들어도 올 연말까지 봤을 때는 하락보다는 상승에 무게를 두어야 하는 우상향 그래프 형태에 가깝습니다.

 

 하지만 횡보 기간이 얼마나 걸릴지, 진 바닥이 어디까지일지 정확히는 예측할 수는 없지만 80,000원까지의 금액이 온다면 공격적으로 매수세가 들어올 것으로 예상되기 때문에 지금 가격은 전체 가격의 무릎 정도로 예상됩니다.

 

 외국인은 최근 몇 달간 순매수로 대응하다가 약 한 달 전부터 적절한 매도 포지션을 취하고 있습니다. 기관도 뚜렷한 매수세는 없는 것으로 보아 당분간은 10만 원 근처를 횡보하는 횡보장이 펼쳐질 것으로 보입니다.

 

 

(2) 에스오일 공매도 비중 분석

 

에스오일 공매도 분석

 

 에스오일의 최근 8월 공매도 현황입니다. 주가가 85,300원에서 94,000원으로 오르면서 공매도 비중은 평균 3% 이하의 매우 긍정적인 비율을 보여주었습니다. 공매도 추이로 봤을 때는 당분간 횡보나 상향을 예상하는 것이 맞지, 큰 하락을 예상하기는 힘들 것으로 보입니다.

 

 

(3) 에스오일 내재가치분석(DCF)

 

 에스오일의 22년도 증권사 예상 컨센서스를 참고하여 이후 5년간의 예상 현금흐름을 통해 지금의 에스오일 주가가 합당한 지 계산해보도록 하겠습니다.

 

 지난 3년간 입증된 재무제표를 기준으로 영업현금흐름 증가폭을 7% 로 정했습니다. 세계적 경제 사정이 에스오일에 일시적으로 유리하게 작용하고 있다고 보고 영업현금을 보수적으로 세팅하였습니다. CAPAX 증가율은 10% 설정하였습니다. 경제성장률은 3%로 세팅하고, 경기를 매우 잘 타는 정유업 특성상 기준 할인율 13%를 적용하였습니다.

 

할인 후 FCF = 현금흐름 / (1+할인율)^년

 

에스오일 내재가치분석

(1) FCF 합계 = 15조 3,270억

(2) 5년 후 기업청산가치 = 5년 후 FCF * (1+경제성장률) / (할인율-경제성장률) 27조 9,355억

(3) 현재 기업 청산가치 = 5년 후 기업청산가치 / (1+할인율)^5년 15조 1,623억

(4) 현재 적정 시가총액 = (1) + (3) 30조 4,892억

(5) 안전 시가총액 = 현재 적정 시가총액 * 안전 시가총액 할인율 15조 2,446억

 

안전 시가총액으로부터 1.4배 차이 나므로 현재 적정주가는 135,964원입니다. 지금의 주가보다 적정주가 계산이 높게 나왔으므로 지금의 주가는 저평가되어 있다고 볼 수 있습니다.

 

 

(5) 그 외...

 

에스오일 설비가동률

 

저탄소 미래에너지 사업

 

 

4.  에스오일 종합의견

 

 에스오일의 현재 적정주가는 135,964원으로 계산되어 지금의 에스오일 가격은 저평가되어있다고 보입니다. 팬데믹 리오프닝으로 인한 항공 산업의 재 개시와 글로벌 정유 업계의 뒤늦은 신규 공장 신설 및 가동은 에스오일의 기업 이익 극대화에 영향을 끼치고 있습니다.

 

 이러한 분위기는 향후 2년간은 긍정적인 흐름으로 작용할 것으로 예상되기 때문에 지금 에스오일 주식을 팔고 나가는 것은 아쉬는 측면이 있습니다. 혹시 과 매수 구간으로 인해 과하게 상승하는 구간이 생긴다면 분할 매도할 경우도 생기겠지만, 현재 가격으로 봤을 때는 매도할 구간은 아니라고 판단됩니다.

 

 차트분석상에서도 고점 대비 20% 떨어져 있는 나쁘지 않은 나쁘지 않은 구간이지만 추가 하락은 언제나 염두에 두고 분할 매수로 대응하는 것이 현명하다고 생각됩니다.

 

 이상으로 에스오일 주가 전망 및 실적 분석 글을 마치겠습니다. 감사합니다.

 

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이 포스팅은 개인적인 의견일 뿐 투자에 참고만 해 주시기 바랍니다.

 

 

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