카카오 주가 전망

 

 안녕하세요? 카카오 주가 전망에 관심 있으신 주주 및 예비주주님들을 위해 카카오에 대한 명확한 자료 준비하였습니다. 카카오의 실적 분석, 차트분석, 내재가치분석 등을 통해 카카오 주가 전망을 해보도록 하겠습니다.

 

 

1. 카카오 기업개요

 

 카카오는 국내 대표 메신저 카카오톡과 인터넷 포털 사이트 다음(Daum)을 비롯해 모바일&인터넷 기반의 커머스, 모빌리티, 음악, 게임, 금융, 스토리 IP를 주축으로 사업을 전개하고 있습니다.

 

 카카오의 주요 서비스를 크게 두 가지로 나누자면 플랫폼 부문과 콘텐츠 부분으로 나눌 수 있습니다. 플랫폼 부분에는 카카오톡, 선물하기, 다음(Daum), 카카오 T(Mobility), 카카오페이가 있습니다. 콘텐츠 부분에는 카카오 게임, 멜론(Melon) 픽코마, 카카오 웹툰, 카카오페이지, 카카오TV, 영상제작 등의 서비스를 제공하고 있습니다.

 

  카카오는 또한 미래 성장 동력이 될 신규 사업에 대한 투자도 이어나가고 있습니다. 블록체인을 미래 핵심 기술로 정의하고, 블록체인 사업을 담당하는 종속회사인 Krust universe를 통해 다음(Daum) 생태계의 기반이 될 것으로 예상되는 블록체인 기술을 연구하고 있습니다.

 

 지난 2019년 출시한 블록체인 플랫폼 '클레이튼'과 시너지를 창출할 수 있는 글로벌 확장을 진행할 계획도 있습니다.  Krust universe의 종속회사인 Ground X는 NFT 마켓 플레이스인 '클립 드롭스'와 '클립'을 비롯한 '클레이튼' 기반의 서비스에 집중하면서 글로벌 NFT 시장을 리딩 하는 기업으로 성장하려는 계획도 가지고 있습니다.

 

 

2. 카카오 배당금

 

 카카오의 중장기 주주환원 정책으로는 22년 2월 주주가치를 제고하기 위해 연간 잉여현금흐름(FCF)의 15~30%를 주주 환원할 계획이 있습니다.

 

카카오 배당내역

 

 카카오는 지난 3년간 주당 25원, 30원, 53원을 배당하였고 최근 53원 기준 배당률은 0.05%라는 매우 적은 배당금을 배당하고 있습니다. 배당성향이 1.65%라는 것은 순이익 중 1.65%만을 배당했다는 의미입니다. 아직은 배당을 지급하는 것보다는 자체 투자를 통해 주식 가격 자체를 끌어올리는 것이 유리하다는 판단을 한 모습입니다.

 

 

3. 카카오 주가 전망

 

 1) 카카오 재무흐름 분석

 

카카오 연간 재무제표

 

 카카오의 21년 실적과 22년 컨센서스를 비교해 보도록 하겠습니다. 매출액, 영업이익, 당기순이익 순으로 보시면 작년 한 해보다 올해 예상 수익이 증대될 것으로 전망됩니다.

 

 자산 쪽도 부채가 9조 1,896억에서 9조 9,246억으로 늘어날 전망인데, 부채가 늘어나는 것보다 자산의 증가 속도가 크기 때문에 자본 안정성은 더욱 확대될 것으로 예상됩니다.

 

 영업활동 현금흐름에서 자본적 지출(CAPAX)을 제외하면 잉여현금흐름(FCF)이 남습니다. 영업활동 현금흐름이 21년보다 크게 증가될 것으로 예상되므로 잉여현금흐름이 개선될 것으로 전망됩니다. 회사의 실질적인 현금흐름이 좋아진다면 주가 상승에도 좋은 영향을 끼칠 수 있습니다.

 

 

카카오 22년 2분기 실적

 

 카카오에서 최근 발표한 22년 2분기 실적 비교표입니다. 단위는 10억 원입니다. 매출액은 YoY 35% 증가, QoQ 대비 10% 증가폭을 보이며 긍정적인 흐름을 보여주고 있는 모습입니다.

 

 플랫폼 부문에서 전년대비 22%, 콘텐츠 부문에서 51% 매출이 증가하는 성과를 보였습니다. 대신 인건비, 마케팅비, 상각비 등이 증가하여 영업비용도 39%가 증가했습니다.

 

 22년 2분기 영업이익도 1,710억으로 꾸준한 증가세를 보여주고 있습니다. 다만 영업이익률이 분기별로 조금씩 떨어져서 9.4%를 기록한 것은 조금 아쉬운 모습입니다. 연결 당기순이익은 분기별로 보는 것이 큰 의미가 없기 때문에 넘어가도록 하겠습니다.

 

 

2) 카카오 펀더멘털 분석

 

카카오 21년 22년 펀더멘털

 

 카카오는 21년 기준 26.34 PER을 기록하였습니다. 올 연말 예상 PER은 21.58배로 주가 하락과 실적 개선이 반영되어 적절 PER로 떨어질 전망입니다.

 

 카카오의 PBR도 순자산 대비 주식 가격이 하락하였기 때문에 3.58 보다 낮아질 전망입니다.

 

 EBITDA 즉, 세전 영업이익도 9,680억에서 1조 2,404억으로 개선될 것으로 예상되고 있고, 시장가치로 나눠준 EV/EBITDA 역시 34.56에서 25.89로 매력적인 수치까지 떨어질 것으로 보입니다.

 

 주당순이익 EPS 역시 실적 개선으로 인해 3,132원에서 3,823원으로 오를 것으로 전망되기 때문에 주가 상승에 도움이 될 수 있습니다. 

 

 

3) 카카오 차트분석

 

(1) 주봉 차트분석

 

카카오 주봉차트

 

 보고 계시는 표는 카카오의 주봉 차트입니다. 주황색 CCL 과매수 구간이 작년 7월에 길쭉한 타원 형태로 고점 형태를 알려주고 있습니다. 그 뒤 21년 9월 1회의 낙차, 22년 1월 2회의 큰 낙차 5월에 작은 낙차 2개를 형성하면서 하방으로 내려가지 못하게 하는 지지선이 형성되고 있습니다.

 

 올해 6월 20일선과 120일선이 교차하는 모습을 보아 하락보다는 상승에 무게를 두고 있음을 보는 것이 현명한 해석입니다. 제3 파동인 지금의 상승 곡선이 얼마나 가속을 받아치고 올라갈지가 관건으로 보이는 형태입니다.

 

 

(2) 카카오 외국인 / 기관 수급 차트

 

카카오 외국인 수급

 

 카카오의 외국인 수급 차트입니다. 8월 초 상승을 견인한 것은 역시 외국인 수급입니다. 74,000원 선까지 떨어질 때도 외국인 매도세가 포착이 됩니다. 그 후 매집을 통해 주가를 끌어올린 모습입니다.

 

카카오 기관 수급

 

 카카오의 기관도 이번 최근 상승에 한몫했다고 볼 수 있습니다. 8월 초 외국인이 살 때 개인의 물량을 같이 받아내며 큰 상승폭을 이뤄 냈습니다. 그 이후에도 꾸준히 매수하는 모습을 보이며 최근 82,500원 안착에 도움이 된 것으로 볼 수 있습니다.

 

 

(3) 카카오 공매도 비중 분석

 

카카오 공매도 흐름

 

 카카오 최근 8월 공매도 현황입니다. 주가가 71,800원 에서 82,500원까지 오르는 과정에 공매도의 매매 비중이 매우 낮은 것으로 보입니다. 이것은 매집 세력도 주가가 당분간은 상승할 것으로 본다는 의미이기 때문에 공매도 측면에서도 하방보다는 상승 쪽에 무게를 두고 접근하는 것이 옳아 보입니다.

 

 

(4) 카카오 내재가치분석(DCF)

 

 카카오의 22년도 증권사 예상 컨센서스를 참고하여 이후 5년간의 예상 현금흐름을 통해 지금의 카카오 주가가 합당한 지 계산해보도록 하겠습니다.

 

 지난 3년간 입증된 영업현금흐름 증가폭이 최소 30% 이상이기 때문에 현금흐름 증가율을 30%로 정했습니다. CAPAX 증가율은 10% 설정하였습니다. 경제성장률은 3%로 세팅하고, 가치주들 보다는 이익의 안정성이 낮기  때문에 5년 뒤 기업가치를 고려하여 할인율은 13%으로 산정하였습니다.

 

할인 후 FCF = 현금흐름 / (1+할인율)^년

 

카카오 내재가치 분석표

 

  (1) FCF 합계 = 12조 6,211억

 (2) 5년 후 기업청산가치 = 5년 후 FCF * (1+경제성장률) / (할인율-경제성장률) 34조 3,963억

  (3) 현재 기업 청산가치 = 5년 후 기업청산가치 / (1+할인율)^5년 18조 6,689억

 (4) 현재 적정 시가총액 = (1) + (3) 31조 2,901억

  (5) 안전 시가총액 = 현재 적정 시가총액 * 안전 시가총액 할인율 29조 7,256억

 

 안전 시가총액으로부터 0.8배 차이 나므로 현재 적정주가는 66,777원입니다.

 

 매우 보수적으로 잡은 추정 값이기 때문에 저 가격이 온다면 매우 매력적이라는 의미이지, 지금의 가격이 매우 비싸다 라는 의미는 아니니 오해해서 해석하지 말아 주시기 바랍니다.

 

 

4. 카카오 종합의견

 

 카카오의 연간 실적으로 보나 22년 2분기 최근 실적으로 보나 실적 개선이 뚜렷하게 이루어지고 있는 것은 주가 상승을 견인하는 모멘텀으로 작용할 수 있을 것으로 판단됩니다. 공매도 차입도 의미 있게 줄어든 것은 주가 상승을 막는 인자가 줄어들었다는 의미 이기도 하기 때문에 긍정적인 인자로 받아들여야 합니다.

 

 비록 내재가치 환산을 했을 때 지금의 82,500원 가격보다는 조금 낮은 수치로 계산되었지만, 기업 실적 개선이 꾸준히 가시화되고 올 연말 컨센서스를 상회한다면 다시 100,000원 주가를 보는 것도 가능하다고 판단됩니다.

 

 국내 카카오톡 월간 활성 이용자도 YoY 기준 88만 명 증가하였고, QoQ 기준 7만 명이 증가하였습니다. 플랫폼 부문/콘텐츠 부문 수익이 아직은 눈에 띄게 증가하는 추세에 있기 때문에 계속해서 하방을 외치는 것은 현실에 어긋나다고 판단됩니다.

 

 이상으로 카카오 주가 전망 및 실적 분석 글을 마치겠습니다. 감사합니다.

 

 

이 포스팅은 개인적인 의견일 뿐 투자에 참고만 해 주시기 바랍니다.

 

 

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